三星退出LCD市场永不为奴的LCD党何去何从

1月31日,三星显示集团(Samsung Display)表示,将于今年年底关停旗下在韩国和中国的所有LCD面板产线,三星已经彻底放弃LCD生产。

这些工厂腾出产能后,三星将全面转向产品定位更高、利润更大的QD-OLED量子点显示面板(可以算是量子点与OLED的混合体)和OLED显示面板。

2017年7月18日,孙宏斌对《棱镜》等媒体表示,“黄红云已经流露出转手意向,然而融创对价格不满意,今年暂且会缓一缓。估计明年金科股价更低,也许只有5元每股,到时候融创可进可退。”

截止到目前,中国每年要进口超过1亿吨粮食,2015年中国粮食海运进口量首次突破1亿吨,占到当年全球粮食海运进口总量的25%。2017年中国大豆进口量,占全球粮食海运贸易量的比重高达20%。按照占比计算,我国每5斤粮食里,就有1斤来自国外。大豆进口数量更是高达80%。虽然2018年国内粮食产量已经突破13000亿斤。由于全国生活水平的提升,对优质粮食需求持续增加,需要通过进口来解决。而大豆是食用油、食材、饲料中的主要构成部分。

融创当时以每股不低于3.68元的价格认购9.07亿股,斥资40亿元,占金科股份扩大后总股本的16.96%,当选第二大股东。

红星家具以8元/股的价格接盘,此次受让5.87亿股,占金科总股本的11%,融创相应套现46.99亿元。

首都东京感染者正在激增。东京都政府5日宣布,新确诊143人感染新冠肺炎病例,感染人数超过4日的117人,创单日确诊病例数新高。

2016年至2019年,融创连续在二级市场举牌,分别收购3.3亿股、0.99亿股、1.42亿股、0.84亿股、0.05亿股。

国际面板龙头的三星都放弃了LCD,是不是代表LCD大势已去了?要想回答这个问题,我们先看看LCD的历史。

融创2019年财报显示,权益土储面积约1.5亿平方米,其中重庆占比最高,权益土储达到1281.92万平方米,成都、贵阳两城权益土储分别为687.91万平方米、219.94万平方米。

融创在减持后还持有9.80亿股金科股份,占当前总股本的18.35%。按照金科4月15日每股8.21元的收盘价计算,这批股份的账面价值约80.46亿元。

从技术角度来说,LCD确实已经到了被替代的边缘。如果三星的QD-OLED量子点面板能够顺利量产,毫无疑问会对LCD面板市场产生冲击。

融创剩余金科股份2019年应得现金分红约4.41亿元。

经过多年的疯狂扩张,2018年京东方终于如愿以偿的拿到了LCD面板出货量第一的头衔,华星光电、深天马等其他国产厂商LCD面板出货量也逐年攀升,这让LCD面板市场出现了严重的产能过剩情况。

金科股份公告称,融创不排除通过大宗交易、协议转让等方式继续减持。

安倍将尽快咨询由专家组成的咨询委员会。如果委员会认为已满足条件,安倍就将发布紧急事态宣言。此举旨在避免患者爆发式激增,导致医疗体制崩溃的事态。

成本便宜:报告数据显示,2019年初,全球总共有95402艘海船(标准是100GT「船舶总吨」以上的),总计运力19.7亿DWT(载重吨)。从跨国贸易方面来看,运力远超过飞机和铁路。所以在海陆空等国际货运和贸易中,海运一直以来都是最划算的选择。亚马逊中国卖家,从深圳发货到美国的仓库,按惯例一公斤物品,走空运加上派送的物流渠道,淡季的运费是28元,旺季为32元。海运一公斤8.5元。运输成本相差3-4倍。不过在时间上,空运派送一般是7-10天,海运则需要25-30天。有数据显示,在国际贸易中,一吨货物,每一公里的运输成本,公路是海运是26倍,航空是海运的95倍。

对于三星、LG、松下等日韩厂商来说,LCD面板的过剩现象,让能赚取的利润已经微乎其微(甚至亏本)。与其继续扩张LCD产能,和中国厂商拼个你死我活。倒不如另开跑道,利用多年研发所积累的技术优势,全面转向技术更先进的OLED市场,顺便彻底淘汰LCD面板,击垮中国厂商。

世界卫生组织宣布新型冠状病毒感染肺炎疫情大流行之后,目前已有超过100个国家宣布入境管制,多国出台调整或取消飞机航班、禁止外国人入境。现在海运也加强管控,包括对所有14天内靠过感染国家的船舶增加严格检疫程序,人员不得登陆入境,或者直接取消。

据日本广播协会电视台报道,截至日本当地时间4月5日23时30分,日本新冠肺炎病例累计确诊3858例,死亡93例。

当时金科实际控制人黄红云身陷徐翔案,被有关部门带走调查。金科风云突变,经营危机凸显,尝试通过定增输血。

也就是说,融创近三年收到现金分红13.13亿元,加上此次减持套现46.99亿元,合计现金收入60.12亿元。

三星在2006年推出的AMOLED面板,就是代替LCD的理想选择之一。由于OLED屏幕的发光原理是像素点自发光,并不需要LCD那样的背光层。这就意味着OLED可以做的更轻薄,也可以容易的做成曲面形状,如果将基板换成塑料,屏幕还能自由弯折。

不管从哪方面来看,LCD在色域、对比度、厚度和形态上都弱于OLED。既然OLED这么好,为什么电脑屏幕和大多数电视还在使用LCD面板呢?

毫不夸张的说,海运是全球贸易和流通的核心载体。根据联合国贸发会议报告,2019年全球商品贸易总额在19万亿美元左右。海运在全球贸易和商品流通过程中,发挥了核心且不可替代的作用。据联合国贸易发展促进会统计,“从商品重量的维度计算,海运贸易量占全球贸易总量的90%;按商品价值的维度计算,则占贸易额的70%以上。”也就是说,13.3万亿美元的贸易,是通过海运实现的。而在中国与一带一路沿线越南等国家贸易中,“海运在进口中占比61%,在出口中占比74%。”如果离开了海运,全球经济就要停摆。海运的优势是航空和铁路,公路无法取代的。

对于减持原因及后续安排,融创方面回应称:“以公告为准”。

野村报告指出,融创出售金科股权后,预计将为今年第二季贡献8亿元盈利,若融创进一步出售其余的18.35%金科股份,预料可为公司带来20亿元盈利,这笔交易反映公司首次履行去杠杆承诺。

显示效果上,OLED也有明显的优势。LCD显示黑色是用液晶将白色的背光挡住,但旋转的液晶显然无法挡住所有背光,显示黑色始终无法做到完全纯净。但OLED并不存背光的问题,显示黑色时直接关闭发光像素即可,这就意味着OLED更容易实现HDR效果和无限对比度。

从显示原理和屏幕形态上来讲,LCD确实不如OLED,而且差距还在进一步拉大。但在寿命和产业成熟度上看,OLED也不是十全十美。

作为发家于重庆的本土房企,金科在西南市场的大量土储,被视为融创争夺公司控制权的原因。

可惜,以黄红云为首的金科团队不容小觑。

根据IHSMarkit的分析师分析,这种制造方法将使OLED电视的制造成本降低15-25%。看看现在55英寸OLED电视动辄两三万的价格,再看看85英寸LCD电视不到一万的价格。你就会明白效果与OLED相同,价格便宜至少25%的QD-OLED量子点面板的潜力有多大。

一方面是航线减少,运力大减,但另一方面,由于粮食运输的特殊性,对于轮船的要求非常严格。国际海事组织(简称IMO)于1994年生效的《GRAIN CODE》,明确规定只有经过权威机构专门认证的干散货船舶才能运输谷物货物。同时对于粮食运输网络要求也非常严格:收割-集货-公路-港口-装货-海运-卸载,整个过程都需要配套。同时装卸和运输时,粮食还会受到天气情况的影响。这就导致了可以运输的货船更少。

“接到融创转让股份给红星家具的通知,我们也是很诧异的,我们欢迎红星成为公司股东。”蒋思海在业绩会上表示,从经营团队来说,红星在商业运营方面的优势,与金科的住宅优势,可以实现优势互补。

国产厂商是否能追上日韩面板厂商的脚步,就看这一波了。

01LCD产能严重过剩

其实就是给每个像素都装了一个可以单独控制的蓝色背光板,蓝色像素直接通过OLED背光输出,红色和绿色则通过量子滤波器转换。它完美继承了OLED无线对比度的特性,同时也规避了由于不同颜色OLED寿命不同导致的烧屏问题。

华泰证券估算称,融创增持金科均价4.79 元/股左右。

据此计算,融创2017年、2018年的现金分红分别约3.1亿元、5.62亿元。

运输适应性强:理论上来说,海运可以运输任何商品和货物。但是航空和铁路却没法做到。客观的说,海运的特色是大而全。容量大,服务周全。在这点上来说,航空铁路完全没法相比。不管是铁矿石、石油、粮食、煤炭、大型矿山开采设备、高铁车头车厢、大型客机的部件等非常规物品,只能通过海运在全球进行运输流通。不局限重量,形状,物品,海运通通搞定。2018年全球海运货物贸易量约120亿吨,其中干散货占44%,石油占27%,集装箱货占16%,三大货类合计占87%。

在2020年2月份时,中国国内疫情严重。大量国家对于与中国有关的海员,航线都做了限制。全球有15%的海员是来自中国。美国要求14天内到过中国内地的船舶及船员,假使船员没有生病,船舶可靠泊美国港口,但船员须留在船上。如果14天内,船舶在中国内地港口有船员上船的,即属于危险船舶,必须通报美国海岸警卫队。但是现在,美国成了全球疫情最严重的国家,反过来,全球对于美国等高风险国家航线开始进行限制。

但更糟糕的情况是,超过30个国家开始禁止粮食出口,而中国是世界上最大的粮食进口国。

随着融创减持离场、红星家具入局,融创在金科经营层面的话语权将继续削弱。

此次减持公告称,如金科的2019权益分派股权登记日在标的股份过户登记至红星家具名下前,则每股8元的单价应调整为7.55元,0.45元的现金红利由融创享有;反之,每股8元的单价保持不变,0.45元的现金红利由红星家具享有。

全球海运航线图(图片来自网络)

02相比OLED,LCD技术天生弱势

去年10月,三星就已经宣布将集中力量,对QD-OLED量子点面板产线投资110亿美元。当时三星旗下仅有3条LCD产线,两条位于韩国,一条位于中国。投资QD-OLED量子点产线,就是为代替被卖成白菜价的LCD。所以去年三星就关了一条位于韩国的LCD产线,只在韩国和中国各留了一条LCD产线。

除了更长的寿命,LCD产线成熟,面板生产能力过剩也是它与OLED竞争中的一大优势。产能高意味着LCD面板的价格比OLED要便宜许多,而且LCD到OLED的技术差距并不像CRT到LCD那么大,对消费者来说更像是技术升级而不是技术革命。虽然OLED画质进步明显、屏幕薄了不少,但几倍于LCD的价格还是足以阻挡大多数用户的脚步。

但从产业角度来看,LCD不会突然“猝死”。

一方面对红星表示“欢迎”,蒋思海另外表示,他对2020年销售目标充满信心,对金科未来发展更加坚定信心,“要增持公司股份。”

1999年,三星通过90年代的产线的疯狂扩张,已经将日系LCD厂商拉下王座。到了2002年,韩国的全球液晶显示器市场份额已经达到了41%,处于绝对垄断地位。这时新的LCD电视刚刚开始流行,几乎所有人都想更换屏幕更大的LCD电视,韩国厂商赚得盆满钵满。

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去年松下就决定在2021年之前停止LCD生产。今年早些时候,LGDisplay也宣布将在2020年底前停止LCD面板在国内的生产。看到老对手们纷纷放弃了LCD,三星也没有继续坚持,果断转型QD-OLED量子点和OLED屏幕。

由于采用了红绿蓝三种有机发光材料寿命不一致,OLED相比无机背光源的LCD寿命更短。随着使用时间的推移,蓝色像素点会逐渐暗淡,最终产生严重的屏幕偏红问题。早起的AMOLED屏幕手机,烧屏是很常见的问题,虽然现在的OLED已经用更换像素排列的方改善了这一问题,但OLED的寿命仍是它最大的缺陷。

从形态上,OLED的应用就比LCD更广泛,备受关注的折叠屏设备、卷轴式电视,都是利用OLED柔软特性开发的设备。如此大的屏幕曲率,是需要玻璃背光基板的LCD无法实现的。

蒋思海对红星接盘的“诧异”,或许只是“一惊一乍”。

前国际海事组织秘书长米乔普勒斯曾评价,“没有海员的贡献,世界上一半的人会受冻,另一半的人会挨饿。”之所以给与这么高的评价,是因为海运既是全球贸易的命脉、也是全球经济领头羊。

美国洛杉矶港执行董事吉恩·塞罗卡(Gene Seroka)表示,预计2020年前三个月的集装箱吞吐量将出现自金融危机以来的最大跌幅。预计第一季度该港口的集装箱吞吐量将比去年同期下降15%。丹麦航运咨询机构Sea-Intelligence表示,自疫情爆发以来,全球贸易的货柜数量已下跌35万个。仅仅是中国与美洲之间,就有19.85万个货柜被取消。

2017 年 9 月,蒋思海与红星美凯龙控股集团董事长车建新签订集团级战略协议,围绕资源优势共享开展深入合作。

目前金科实际控制人仍为黄红云,相关一致行动人共持有公司约29.9925%的股权,占据大股东地位,第二大股东融创合计持股约 18.35%,红星家具持股约 11.04%。

此次大幅减持之前,融创共持有15.67亿股金科股份,占总股本 29.35%。中达证券计算,融创总成本约75.53亿元。

《棱镜》查询金科近年来利润分配方案发现,2017年至2019年,每10股分别派发2.5元、3.6元、4.5元(含税)现金红利,分红总额分别为13.35亿元、19.22亿元、24.03亿元。

蒋思海称,2002、2003年,重庆北环的红星第一家家居广场就是两家一起合作的项目。

融创这笔交易首次履行去杠杆承诺,但留给外界诸多疑问。其中第一个便是:融创投资金科具体赚了多少钱?

金科随后公告,蒋思海及金科董秘徐国富,在公司股价不超过10元/股的情况下,三个月内择机买入股票,增持金额分别不低于3000万元及500万元。

刚在B股上市不久的京东方也看清了CRT即将没落的产业趋势,决心将LCD面板作为未来的方向。2003年1月22日,京东方的韩国子公司以3.8亿美元收购现代全部的面板业务,正式突入LCD市场。

从AMOLED从诞生,到取代手机LCD屏幕用了近10年时间。我们有理由相信,QD-OLED量子点面板(或者MicroLED)完全取代LCD也要花上近10年。这10年时间,足够国内面板厂商再次进行产业升级了。2017年,网上就有消息称京东方已经开始研究MicroLED技术。2019年,TCL也宣布将开发QD-OLED面板电视。

目前金科实际控制人仍为黄红云,相关一致行动人共持有公司约29.9925%的股权,占据大股东地位,第二大股东融创剩余持股约 18.35%,红星家具持股约 11.04%。

除了国际制造业和日常商品的进出口,影响最大,也是关系到民众生活生存的,就是国际粮食进出口和贸易。随着疫情加剧,很多国家可能面临有钱买不到粮食的可能性。

共同社稍早报道,首相安倍晋三将决定基于新型冠状病毒特别措施法(新冠特措法),于近期发布紧急事态宣言,对象拟以东京和大阪为主。

如能获得金科控制权,融创无异将继续扩大西南市场地位,并表金科后的年合约销售额还将突破7000亿元,与碧桂园角逐“中国第一房企”。

在关键的董事会争夺战中,随着2017年融创西南集团总裁商羽落选,金科9人董事会,融创只占两席,黄红云提名三人,还有两位职工董事系常年追随黄红云的金科员工。

安倍认为疫情在全国范围内急速蔓延,已进入对国民生活和经济造成严重损失的阶段。这将是首次根据该法发布宣言。在全球疫情不断蔓延的情况下,日本国内的应对迎来重要局面。

融创买入金科股份之时,想要的是公司控制权。

所谓QD,就是是指三星在其高级QLED(量子发光二极管,或量子LED)电视中采用的量子点滤波器。它能将蓝色的光源转换成红色和绿色。

之前我们提到,三星将对QD-OLED量子点面板产线投资110亿美元,如果QD-OLED量子点面板能够快速成熟,它或许将在N年后终结LCD。

04如果OLED不能完全代替LCD,那谁是LCD杀手?

其实三星的动作早有预兆。

由于中国是全球贸易中,重要的出口和进口国,这对于全球经济造成了直接影响。中国香港的货船航运公司文华船务的首席执行官蒂姆·赫胥黎(Tim Huxley)表示,自1月初以来,由于中国内地购买的石油、铁矿石和煤炭的数量减少,油轮和散货船的日租费率已暴跌逾70%。

海运国际经济的温度计。海运业内有一个非常知名的指数,称为“波罗的海运价指数”(BDI),对国际经济具有很高的参考价值。这个指数在3月份,因为市场需求疲软,已经连续多日下跌。

对屏幕小、更新换代快、亮屏时间短的手机来说,OLED寿命确实不是太大的问题,毕竟一台手机用三年也就换了。但对屏幕常亮,预期寿命更长的电脑来说,OLED的短暂的寿命和高昂的价格还无法满足市场的所有需求,这个道理也同样适用于电视。

而OLED,是指面板本身是通过OLED光源来自发光的,并没有传统LCD中的背光板。

受进口限制影响,目前大豆每吨价格为4918元,半个月累计涨幅逾21%,是2013年5月份以来的最高水平。而大米也在上涨,3月底泰国的大米出口达到550美元/吨,为2013年8月份以来最高水平。创下6年新高。越南大米已经突破400美元/吨,是2018年12月以来最高水平。

网络覆盖面广:目前海运和铁路和航空比起来,在网络覆盖上有明显优势。一方面是覆盖足够全面,五大洲七大洋,,全球数千个大小港口。不管是东西半球,还是南北半球,从南极到北极,从美洲到非洲,全网覆盖,交叉密集高效。同时连接着海陆空,内河和外海。以集装箱班轮为例,目前全球定期航线(固定的船舶,按固定的船期和港口航行的航线),就多达2100多条。

不料,从徐翔案脱身之后,黄红云随即公告回应孙宏斌,“对金科发展前景持续看好,不会放弃公司控制权。”

股权方面,早在2008年初金科集团借壳ST东源上市时,红星家具就是战略投资者,曾斥资2.53亿元持股金科6%,截止此次接盘之前,还占股0.04%。

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融创投资金科始于2016年9月。

但是,席卷全球的冠状病毒,给全球的海运,带来了不可估量的冲击。作为贸易生命线的大动脉、也是全球经济领头羊,海运引发全球政商界的高度关注。

4月15日,在金科股份2019年财报业绩会上,董事长蒋思海表示,融创作为公司重要财务投资者,此次对公司减持,我们表示理解,“融创在股票收益上获得较好利润,实现了财务投资的目的。”

03便宜耐用,这是LCD的优势

“并购之王”孙宏斌拍马赶到。

金科2019年财报显示,截至年末,总可售面积近6700万平方米,其中,重庆占比降至29%,西南区域(不含重庆)占比为18%。

中国有着全球最多的人口,目前粮食生产从数量来看,勉强可以自给自足,但是如果长期下去,中国很有可能成为粮荒冲击最大的国家。

这意味着,孙宏斌投资金科的现金收入与账面价值的总和为140.58亿元,减去当初购入股票约75.53亿元的总成本,合计获益约65.05亿元。

换句话说,它有着不逊于OLED面板的色域和对比度,也规避了寿命短和OLED烧屏的问题。这只是技术方面的优势。更重要的是,单色OLED发光层可以采用印刷的方式制造,它的复杂度比制造传统OLED面板低很多。

05所以LCD大势已去了吗?

在回购注销股票、聘请总裁喻林强、推出员工持股计划等关键议题上,尽管融创均投出反对票,但无法撼动黄红云控制的金科股东会与董事会。

关于金科与红星后续业务的协同,中达证券认为,产业链方面,红星家具在家居方面的产业资源可能使金科精装修产品成本及建筑成本有所降低;运营方面,红星美凯龙旗下爱琴海商业集团具有商业经营经验,有望与金科通过城市更新等方式拿地。

同时由于大面积停工和闭关锁国,很多国家的生产和消费也接近停摆,国际贸易直线下降。

目前,已经有多个国家对出口到中国粮食进行了限制。俄罗斯已经禁止去壳谷物出口。越南和泰国是中国主要大米供应国,目前已经停止出口大米到中国。中国每年从这两个进口的大米,占到总进口量的60%。哈萨克是中国小麦主要供应国,目前禁止小麦、红萝卜、糖、马铃薯、荞麦和洋葱等农产品出口。